原标题:【FICC周评】20180818:金身已破、信仰仍存山沉水柔

一、固定收益:金身已破、信仰仍存

1、对于资金面,资金面边际收紧、超短端利率稳步上行;跨季存单利率延续上行、供需清淡。为对冲税期高峰、政府债券发行缴款等因素的影响,维护银行体系流动性合理充裕,人民银行重启逆回购操作,结束19连停,并于本周三超量等价续作MLF。本周公开市场全口径累计净投放1765亿元。资金面边际收紧、超短端利率稳步上行,隔夜利率加权上行至2.5%附近;以3M国股存单看,一级供需延续清淡,利率继续上行,3M二级国股存单回升至2.70 %附近。如上周周报提示“资金面最宽松的时点可能已经过去”,央行有意维持政策利率对市场的引导作用,各期限存单利率均有所上行,国股3M尚未达到中枢水平。

2、对于长端利率,在资金面边际收紧、基本面数据不及预期、货币和监管政策维持平稳、利率债供给压力加大背景下,债券市场情绪相对谨慎,创富心水论坛69077,长端利率先下后上,10Y国开(180205)整体上行约8bp,收在4.2675%。

【从基本面看】

8月13日金融数据公布,7月新增人民币贷款1.45万亿元(预期1.2万亿、前值1.84万亿);M2同比增8.5%(预期8.2%、前值8.0%),小幅反弹。中国7月社会融资规模增量1.04万亿元(预期1.1万亿元、前值1.18万亿元)。整体来看,金融数据小幅不及预期,贷款发力而社融仍表现弱势。具体来看,贷款发力但结构仍然较差,票据和非银贷款增加明显;社融受表外融资收缩拖累继续回落,债券融资持续回暖;M2同比增速触底反弹,显示货币政策宽松取得有效结果。值得注意的是,央行表示自2018年7月起完善社会融资规模统计方法,将“存款类金融机构资产支持证券”和“贷款核销”纳入社会融资规模统计,在“其他融资”项下反映,后续需关注社融数据何时可以改善。

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